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2026年，既是“十四五”收官之年和“十五五”开局之年的衔接，也是“十五五”第一年和未来五年的衔接，意义非同寻常。《政府工作报告》把2026年经济增长目标调整为4.5%-5%，并同时提出在实际工作中努力争取更好结果。

本期嘉宾认为，区间增长目标为调结构、防风险留出空间，也为后期高质量发展打牢基础。在历史上，有两次提出过区间增长目标，分别是2015年的6.5%-7%和2019年的6%-6.5%，而2015年和2019年的经济增长最终为6.98%和6.1%，均达到了年初设定的目标。而如果我们以2035人均GDP翻一番超过2万美元的目标倒推，未来10年经济平均增长率仅需4.17%，从目前来看大概率可以完成任务。

经济增长目标4.5%-5%寓意如何？继续实施积极的财政政策，规模和力度符合您的预期吗？首次提出制定实施城乡居民增收计划，预计会有哪些新举措？新提出1000亿元财政金融协同促内需专项资金，乘数效应的政策逻辑是什么？如何“活跃线下消费”？如何深入整治“内卷式”竞争？第一财经专访中泰国际首席经济学家李迅雷。

李迅雷的主要观点：

《政府工作报告》精准施策追求实效

区间增速目标设定是为应对不确定性

存量越来越大增量即使不变增速也在下降

从2035年倒算可以达到平均每年4.17%的增长目标

财政政策规模和力度符合预期

广义财政赤字超过11万亿与西方主要经济体相比规模不小

中央连续四年对地方转移支付10万亿以上解决地方政府杠杆偏高问题

城乡居民增收计划比以前更清晰值得期待

电商低价补贴倾销政策对所有零售企业有负面影响

实体店带来更大的消费乘数效应

1000亿元财政金融协同促内需专项资金乘数效应显著

促进线下消费通过结构性货币政策支持商户经营

以旧换新可以通过实体店来进行

产能过剩与重复建设重复投资有关

“反内卷”强调树立正确的政绩观不仅看重增速还要考虑质量

“十五五”承前启后克服周期性因素调整经济结构

促进产业可持续发展抓住AI带来的时代机遇

《政府工作报告》精准施策追求实效

第一财经：迅雷总好，感谢接受我们的专访，我们看到今年2026年的全国两会的政府工作报告，您觉得最大的亮点是什么？

李迅雷：我觉得亮点应该还是挺多的。但是最大的亮点还是精准施策，追求实效。比如说把GDP的目标定到一个区间里面，这也是一个亮点，比如说我们把以旧换新的额度从去年的3000亿降到了2500亿，这方面估计也是会引发大家的诸多的思考。

总体来看，我感觉今年的《政府工作报告》更加注重于高质量发展，更加注重于提升效率、提高投入产出比，然后问题导向以人为本，我想亮点还是挺多的。

区间增速目标设定是为应对不确定性

存量越来越大增量即使不变增速也在下降

第一财经：您刚才也提到，今年把经济增长目标设定在了4.5%-5%，同时提出了在实际工作中努力争取更好结果，如何理解这个区间的设定？因为我们知道之前其实也有过这种区间的设定，并且都达到了目标，您觉得这跟以前有什么区别？这种设定有什么意义？

李迅雷：设定区间是应对不确定性。因为我们 GDP的增长目标是一个预期性指标，所以不是说你非要实现不可的。比如说像去年由于全面的关税战，给我们的外贸带来很大的不确定性，当然最终的结果还是好的，但如果最终结果不好的情况下要实现这个目标的难度恐怕就比较大了。那么2026年的新年伊始，美以两国又对伊朗进行了战略性军事打击，这个又会给全球的地缘政治，对于全球的经贸，又会带来诸多的不确定性。所以我觉得给出一个区间应该还是比较合理的。

我的一个基本的理念就是存量越来越大了，增量即便不变的话，增速也在下降，所以我觉得在目前情况下面，4.5%-5%这样一个增速放在全球的视野来看的话，还是相当高的。

从2035年倒算可以达到平均每年4.17%的增长目标

第一财经：我们有一个逻辑就是经济增长会出现前高后低的这种情况，如果现在把这个目标调到4.5%-5%，您觉得这5年我们能实现要完成的目标吗？

李迅雷：我觉得完成目标应该说还是可能性比较大的。为什么？因为我们的目标其实是要到2035年要成为中等发达的国家，也就是到2035年的人均GDP到2万美元，所以我觉得按照2万美元倒过来算的话，现在平均每年增长4.17%，就可以实现这样一个目标了，所以这个难度离我们现在4.5%-5%还是要低一点，说明我们在提前布局，尽量把高增长放在前面来，以应对将来的不确定性。

财政政策规模和力度符合预期

广义财政赤字超过11万亿与西方主要经济体相比规模不小

第一财经：继续实施积极的财政政策，赤字率依然设在4%没有变，规模比去年增加了2300亿，一系列的数据来看的话，规模和力度符合您的预期吗？

李迅雷：符合预期的，因为在去年年末的中央经济工作会议上，其实已经给大家提前说了，要保持积极的财政政策，同时要积极财政政策更加具有可持续性。

那么2025年的一般预算赤字率已经是在4%左右了，你如果2026年再上一个台阶的话，那么财政扩张度就有点离谱了。由于 GDP的总量在增加，所以赤字规模其实也是在增加的，所以这方面并不见得力度比去年要小了。

另外一方面请大家来关注一下，我们的广义财政赤字应该是超过11万亿的，这样一个规模放眼跟其他西方主要经济体相比的话，其实也不算小，所以财政政策更加积极。在今年的《政府工作报告》当中也已经得到了一个体现。

中央连续四年对地方转移支付10万亿以上解决地方政府杠杆偏高问题

第一财经：同时我们看到中央对地方财政的转移支付已经是连续4年在10万亿以上，对地方的发展和防风险有什么样的积极的作用？

李迅雷：应该还是有作用的，因为我们目前来看，地方政府的杠杆水平是偏高的，而中央政府的杠杆水平是偏低的，所以通过转移支付的方式来解决地方政府所面临的实际困难以及杠杆率偏高的问题，同时也促进地方政府转型升级，要实现新旧动能的转换，那么这样的话也需要给地方政府更多的支持。

城乡居民增收计划比以前更清晰值得期待

第一财经：《政府工作报告》也首次提出了要制定实施城乡居民增收计划。接下来肯定要研究一系列举措的，您对增收计划未来会有什么样的展望？

李迅雷：根据去年年末的中央经济工作会议的表述，要实施城乡居民收入增长计划，那么这个应该还是比之前讲得更加清晰。过去我们只是比较模糊地提出要多渠道增加居民收入来促进消费，这次的话，收入增长计划里面它有4个方面。

我觉得我们这一次应该说居民收入的增长还是可以期望的，比如说工资性收入，那么能不能有一个最低工资标准的提升，或者是对不同所有制经济体的收入增长要有个具体的指导意见能够出台。

1000亿元财政金融协同促内需专项资金乘数效应显著

第一财经：提到促消费，其实也有一些新的提法出来，比如说有1000亿元的财政金融协同促内需的专项资金，《政府工作报告》起草组的负责人也是表示，专项资金会有这种乘数效应，乘数效应的政策逻辑是什么样子的？您觉得它实际的规模会释放多少？

李迅雷：首先，专项资金跟国补是有一定的区别的。它不完全是消费，同时也不完全是投资。这是一个首次推出来的，财政金融协同来促内需的专项资金。那么内部包括了消费，也包括投资，它主要是通过贷款贴息、融资担保、风险补偿等方式来支持扩大内需。

在今年的1月9号国务院常务会议上已经部署了对服务业经营主体的贷款，个人消费贷款，中小微企业的设备更新贷款等进行贴息，建立支持民营企业债券风险分担机制等等。所以我觉得这些政策，既能够促进我们的投资增长，也能够促进我们的消费增长。

比如说直接融资，通过贴息的方式，它有5倍乘数的话，那1000亿就相当于有5000亿的钱用于投资或者用于消费。如果说进一步再扩散的话，那么它的乘数效应可能就会更大一些。

电商低价补贴倾销政策对所有零售企业有负面影响

实体店带来更大的消费乘数效应

第一财经：这次还提到了一个促消费的政策，就是活跃线下消费，活跃线下消费提出的意义是什么？

李迅雷：我觉得现在由于互联网发展，电商的规模越来越大，它也有一个垄断性的问题，所以我们现在既要反内卷又要反垄断。鼓励线下消费，实际上就是让实体店的规模能够进一步做大。实体店的规模增大，带来的乘数效应可能会更强一些，这里面就要对实体店进行一定的支持，比如说在融资上面的支持。

现在通过大厂、互联网电商这样一种全面的竞争，或者是这种低价的补贴倾销的政策，实际上对所有的零售企业都是一种负面影响。那么通过鼓励线下消费，就是能够扩大线下的实体店的经营范围，扩大他们的经营收入，同时也能够带动就业，也能够产生比如说用电、用房、用水等等方面的需求。

促进线下消费通过结构性货币政策支持商户经营

以旧换新可以通过实体店来进行

第一财经：线下消费它一定会存在一些比如说商户租赁的问题，可能会涉及到一些租赁等方面的政策上的红利或者是补贴吗？

李迅雷：应该会有的。因为我们货币政策上面更加注重结构性的货币政策，也就是定向的再贷款。我们国家从宏观层面也提到了金融发展要做好5篇大文章，对于小微企业，对于这些服务业等等，都有这些政策。我前面讲到的1000亿的财政金融协同促进内需的专项资金，其实比较有针对性地对于租赁业务，对于服务业的贴息，甚至对于租赁的贴息，对于促消费等，应该也是有利的。而且目前来讲的话，以旧换新在这方面我觉得也可以通过实体店来进行。

“反内卷”是能够促使物价合理回升的举措

第一财经：今年的《政府工作报告》提出了深入整治内卷式竞争，我记得去年的提法是综合整治内卷式竞争，措辞的改变是否意味着反内卷进一步加强了，今年如何继续深入这方面的工作？

李迅雷：我觉得反内卷它是我们统一大市场的重要举措之一。价格压低对于企业来讲的话都是不利的，所以我们今年提出的目标也是要让物价合理回升。我觉得反内卷应该也是能够促使物价合理回升的一个举措。当然更重要的举措我认为还是要增加居民收入，提高社会保障水平，给予在医疗、教育、养老方面更多的补贴。

那么在这种背景之下，反内卷还是要围绕着市场的公平竞争，防止一家独大，防止少数公司对市场份额占有量过多。通过价格战的方式来抢占市场份额，这些我觉得放在任何一个国家都是要采取措施来进行防范的。中国作为一个人口最多的大国，在反内卷方面，我觉得我们也应该是要采取更加有力的举措来进行。

产能过剩与重复建设重复投资有关

“反内卷”强调树立正确的政绩观不仅看重增速还要考虑质量

第一财经：《报告》还提出出台地方政府招商引资鼓励和禁止事项清单，这个是不是也在一定程度上和反内卷有关，还是有其他的意义？

李迅雷：对，我觉得这也是一个反内卷的重要的部分，因为我们现在面临的产能过剩问题，在一定程度上跟我们的重复建设、重复投资是有关系的。比如说各个地方都把 GDP当做一个目标，所以在招商引资过程当中，比如说采取地方政府引导基金的方式来进行招商引资，跟其他地方进行价格战。这就是供给过剩问题之所以更加严重的原因，我觉得这些应该要采取强有力的举措。

尤其是我们今年又提出了要树立正确的政绩观，这个提法也是比较新颖的。就是我们不要单纯把GDP当做一个重要的考核目标，认为GDP增速越高，政绩就越好。还是要看经济增长的质量怎么样，企业的盈利怎么样，地方政府的资产负债表怎么样，财政的收入怎么样等等。在这方面应该还是一个比较好的举措，我也希望能够下一步看到进清单的具体内容，来提高我们到财政的效率。

第一财经：我可不可以这么理解，以前我们说负面清单，这个提法是不是有一点类似于正面清单？

李迅雷：对，把禁止项把它提出来了。这样的话就更加明确，我们如果说很模糊的讲什么叫正确的政绩观，那么这里面如果没有细则的话，恐怕在执行过程当中大家可能还是有点迷惑，这个会引起一定的争议。如果这样一种禁止清单出台，可以使大家都能够清晰地认识到政府得有所为，有所不为。

“十五五”承前启后克服周期性因素调整经济结构

促进产业可持续发展抓住AI带来的时代机遇

第一财经：“十五五”的目标如何和我们2035年基本实现社会主义现代化的目标有机结合起来，我们在“十五五”期间重点要解决的是什么问题？

李迅雷：我们2035年要成为一个中等发达国家，成为一个现代化的国家，所以我想“十五五”规划应该是承前启后的。所以我的理解就是“十五五”规划应该不是以GDP增长的速度为目标，它还是要进一步提升我们经济增长的内在动力，以克服我们房地产周期性的因素。然后调整好我们的经济结构，同时来讲的话，使得我们的产业发展更加具有可持续性。

比如说我们现在正面临的 AI时代，我们要抓住这么一个历史性的机遇，通过 AI来提升我们的劳动生产率。如果说2000年那个年代，是互联网推动的一种新的经济，是互联网+，那么“十五五”我觉得应该是一个AI+的时代。我们要抓住这个机遇。

过去的“十四五”期间，至少我们经济增长的速度是完成了，是实现了，也让我们“十五五”时期经济增长的速度不是那么紧迫。但是经济转型的这种压力还是存在的，结构性问题怎么去应对？我想这是一个重要的方面，我觉得我还是非常希望看到，比如说我们“十五五”期间物价能够得到一个合理的回升，供需矛盾能够得到解决，中国以消费为主导的经济增长模式能够确立起来，在投资方面，我们的布局可能要更加合理，制造业投资平稳，基建投资略有回落，房地产的投资由负转正。如果是这样的话，那么对于下一个5年规划的实现就奠定了基础。

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